С некоторой задержкой пишу свой комментарий к «Бежевой книге», детальному отчету ФРС о состоянии экономики США. Но прежде чем комментировать, должен отметить важный момент: ФРС — противник правительства США и лично Трампа, у них разные целевые показатели и это нужно в обязательном порядке учитывать
ФРС не могла не отметить экономический рост (которого, к слову, до того не было), но сказать, что этот рост есть результат политики Трампа она не может, по чисто политическим причинам. По этой причине рост назван «умеренным или скромным», притом что предыдущие годы его не было вообще. Если не считать статистические штучки с занижением инфляции и включением в ВВП очередной бессмыслицы. Отметим, что первые два года Трампа отличаются реальным повышением уровня жизни населения, чего в предыдущие 10 лет не было! И это куда более адекватный показатель, чем ВВП.
Стали расти зарплаты — что, естественно в условиях снижения налогов и зашиты внутренних рынков. Но это опять противоречит логике ФРС, поэтому она отмечает негативную часть этого процесса, а именно — опасность «перегрева» экономики (какой может быть «перегрев», когда рост еле-еле вылез в положительную область, а экономика дико стимулируется за счет роста дефицита бюджета я понять не могу). Соответственно, по мнению ФРС, необходимо будет повышать ставку.
Эта логика не имеет никакого экономического смысла, для снижения (носящего довольно виртуальный характер) «перегрева» экономики достаточно немножко снизить расходную часть бюджета (вместе с его дефицитом), что, безусловно, несет за собой исключительно положительные моменты. Но ФРС в своей деятельности исходит из задач политических, что хорошо видно из тех выводов, которые сделало ее руководство.
Как отмечалось в цитируемой статье, ФРС сменила акценты. Вместо того чтобы привлекать внимание к активности Трампа в части защиты внутренних рынков (которыми пугали предпринимателей), теперь говорится о «замедлении». Торговые войны пугать американских бизнесменов перестали, что естественно, поскольку главными проигравшими тут являются Германия и Китай. А доступ к дешевым кредитам (главное преимущество валютной «метрополии» в условиях финансового капитализма) в условиях глобального кризиса спроса и роста ставки, то есть удорожания обслуживания уже накопленных кредитов, перестает становиться серьезным конкурентным преимуществом.
Соответственно, ФРС стала говорить о проблеме, с которой она же не могла справиться 8 лет, до появления Трампа. Но уже не как о своей проблеме, а как о плохом качестве управления экономикой «команды Трампа». Собственно, ничего нового в таком подходе нет, наши «либералы» его постоянно используют, но только вот к анализу экономических процессов он никакого отношения не имеет.
При этом ФРС основной упор делает на анализ финансовых рынков, а не на фундаментальные процессы. С финансовыми рынками все действительно очень плохо, но кто в этом виноват? Кроме того, опять-таки, с чисто политической точки зрения, после того, как рынки рухнут, встанут два главных вопроса: «кто виноват?» и «что делать?» Совершенно неожиданные вопросы, но в случае современных США они носят крайне важный характер, поскольку у двух главных элитных групп на их территории (условных «финансистов» и «изоляционистов») совершенно противоположные ответы на них.
В части «кто виноват» все понятно — враги. У либералов-финансистов будут виноваты промышленники-изоляционисты, а у изоляционистов, соответственно, наоборот. Вопрос «что делать?» ничуть не более сложен. Поскольку главный ресурс, который есть у денежных властей США, это эмиссия, то главное — кто получит эмиссионные деньги. Финансисты считают, что это должны быть банки, а «изоляционисты» — реальный сектор. Трогательное разногласие, консенсус невозможен.
Так что как только начинаешь смотреть на картинку с пониманием политической подоплеки, все начинает играть совершенно иными красками. И «глубокий и нетривиальный» анализ экономики становится самой банальной политической агиткой. Никуда не денешься. À la guerre comme à la guerre.
Михаил Хазин
khazin.ru/articles/6-jekonomika/64031-na-voyne-kak-na-voyne 15.12.2018 в 14:00
Бежевая книга ФРС: экономика США замедляется (Мировой кризис) | Информационное агентство «АВРОРА»
aurora.network/articles/1-mirovoy-krizis/63783-bezhevaja-kniga-frs-jekonomika-ssha-zamedljaetsja
06.12.2018, 06:40
Публикация "Бежевой книги" США – детального отчета ФРС о состоянии экономики – стала еще одним негативным сигналом для рынков, сообщают «Вести Экономика»
Главный посыл – рост сохраняется, но в большинстве регионов этот рост является либо умеренным, либо скромным. Некоторые респонденты в качестве причин ослабления оптимизма ссылались на рост импортных пошлин, процентных ставок и ограничения на рынке труда.
Впрочем, отмечается сохранение тенденции к росту заработных плат, что не может не радовать американцев. Но этот момент имеет неоднозначную трактовку – для рынков рост доходов населения может оказаться негативным сигналом. Конечно, инвесторы будут ждать пятничного отчета по рынку труда, но если тенденция к росту зарплат подтвердится, Федеральной резервной системе придется сохранить ястребиный настрой.
Консенсус прогноз на данный момент указывает на рост зарплат на 3,1% в годовом выражении.
Возвращаясь к теме публикации "Бежевой книги", отметим, что эксперты приводят любопытное наблюдение.
С марта этого года упоминание торговых тарифов в докладе неуклонно росло и в прошлом месяце достигло 51 раза, что говорит о нервозности бизнеса перед угрозой торговых войн. Тем не менее, в свежем докладе количество упоминаний снизилось – впервые за полгода, но на смену пришло другое – не менее тревожное – слово "замедление". Оно упоминается 43 раза, тогда как в октябре 37 раз, а в сентябре всего 25.
Стоит ли делать из этого далекоидущие выводы? Можно сказать одно – судя по всему, американская экономика достигла своего пика и темпы рост будут постепенно замедляться. Рынки уже закладывают это в цены. Ранее "Вести. Экономика" уже писали о тревожных сигналах на долговом рынке. Короткий конец кривой доходностей принял инверсионный вид, что является важным индикатором надвигающейся рецессии и общих негативных тенденций в экономике. Кстати, инверсии кривой не было с 2007 г.
Кривая доходности государственных облигаций стала инвертированной на участке 3-5 лет. И хотя ключевое значение имеет спред между 2-летними и 10-летними бумагами, который пока остается положительным, разница доходностей этих бумаг стремительно сжимается: накануне она составила всего 14 б.п. против 24-26 б.п. 3 месяца назад.
Отчасти именно инверсия на рынке трежерис спровоцировала обвал на рынке акций во вторник. Напомним, S&P обвалился на 3,24%, Dow Jones просел на 3,1%, а высокотехнологичный Nasdaq рухнул на 3,8%.
Массированный сброс акций пришел на американский рынок со стороны хедж-фондов, использующих компьютерные модели для отслеживания масштабных рыночных трендов (CTA), писало издание finanz.ru со ссылкой на аналитика Nomura Чарли МакЭллигота. Пробой отметки 2763 по S&P500 стало для них сигналом на продажу в объеме $32,8 млрд. Следующей точкой стала отметка 2711, на которой роботы сбросили бумаг еще на $32,4 млрд.
Aurora.network
|